Varsovie. Pologne
La progression des devises Local par rapport à l’Euro
---- - Variation----- Total---
---- - Devise-------- 2009----
-1 - Estonie-----) 8,92%
-2 - Lituanie-----) 2,19%
-3 - Autriche----) 0,00%
-4 - Chypre------) 0,00%
-5 - Grèce--------) 0,00%
-6 - Malte--------) 0,00%
-7 - Slovaquie--) 0,00%
-8 - Slovénie----) 0,00%
-9 - Létonie-----) -0,54%
10 - Bulgarie-----) -1,12%
11 - Turquie-----) -1,52%
12 - Croatie-----) -1,66%
13 - Macédoine) -2,06%
14 - R.Tchèque-) -4,68%
15 - Ukraine-----) -5,19%
16 - Serbie-------) -5,40%
17 - Roumanie-) -7,67%
18 - Russie------) -11,01%
19 - Pologne----) -12,12%
20 - Hongrie-----) -12,34%
---- - Moyenne---) -2,71%
Commentaire : En cette fin février et depuis le début de l’année, les monnaies nationales de la zone Est, continue à perdre du terrain face à l’euro….seul les monaies Estoniene et Lituaniene se sont appréciée.
Le forint Hongrois et le Zloty Polonais ainsi que le Rouble Russe et le Lei Roumain ont perdu entre 7 et 12% depuis le début de l’année 2009.
D’après mes lectures récentes, il s’agirait principalement d’attaque spéculative, basé sans aucun doute sur les problèmes actuel et réel rencontré par ces pays.
Les banques centrales de ces différents pays émergent ayant des moyens d’intervention relativement limités, il leur est difficilement possible, d’apporté des répliques constantes à la spéculation sur leur devise, dont les conséquences réel dans l’économie se répercute assez rapidement….Des mesures qui rassemblerait plusieurs pays, sont actuellement à l’étude.
La progression Mensuel des indices en devise Local
---- - Variation------ Février ---) Janvier
---- - Indice--------
-
-1 - Russie------) 7,48% ---) -7,71%
-2 - Slovaquie--) -4,91% ---) -2,83%
-3 - Slovénie----) -5,71% ---) 3,80%
-4 - Bulgarie-----) -7,70% ---) -20,04%
-5 - Turquie-----) -8,32% ---) -3,09%
-6 - Estonie-----) -9,67% ---) 8,43%
-7 - Létonie-----) -10,62% ---) -11,54%
-8 - Malte--------) -11,20% ---) -2,08%
-9 - Hongrie-----) -11,51% ---) -5,93%
10 - Macédoine) -13,67% ---) 6,76%
11 - Pologne----) -13,95% ---) -10,88%
12 - Autriche----) -14,69% ---) -0,83%
13 - Lituanie-----) -15,37% ---) 6,70%
14 - Roumanie-) -15,71% ---) -22,34%
15 - R.Tchèque-) -17,22% ---) -9,79%
16 - Croatie-----) -17,72% ---) -2,35%
17 - Grèce--------) -17,89% ---) -1,37%
18 - Serbie-------) -21,65% ---) -4,99%
19 - Ukraine-----) -23,04% ---) -8,83%
20 - Chypre------) -23,63% ---) -12,03%
---- - Moyenne---) -12,84% ---) -5,05%
21 Russie RTS² 3,70% -5,71%
Commentaire : En devise local seul les indices Russe, le MICEX 10 et le RTS², clôture le mois de février en zone positive avec une appréciation de 7.48% et de 3.70%….
8 indices de la zone accusent un recule de plus de 15%. Le plus important recul a été enregistré sur l’indice Chypriote avec –23.63%.
La Zone Est dans son ensemble et les pays européens parmi les plus investi sur cette zone comme l’Autriche et la Grèce, poursuive leur descente au « enfer » qui semble aujourd’hui inexorable… !
La progression des indices en devise locale et en Euro en 2009
---- - Variation------ )-----2009 ---) Devise ---) Total
---- - Indice--------
-
-1 - Estonie-----) -2,06% ---) 8,92% ---) 6,68%
-2 - Slovénie----) -2,12% ---) 0,00% ---) -2,12%
-3 - Slovaquie--) -7,61% ---) 0,00% ---) -7,61%
-4 - Lituanie-----) -9,70% ---) 2,19% ---) -7,72%
-5 - Macédoine) -7,84% ---) -2,06% ---) -9,74%
-6 - Russie------) -0,81% ---) -11,01% ---) -11,73%
-7 - Turquie-----) -11,15% ---) -1,52% ---) -12,50%
-8 - Malte--------) -13,05% ---) 0,00% ---) -13,05%
-9 - Autriche----) -15,40% ---) 0,00% ---) -15,40%
10 - Grèce--------) -19,01% ---) 0,00% ---) -19,01%
11 - Croatie-----) -19,66% ---) -1,66% ---) -20,99%
12 - Létonie-----) -20,94% ---) -0,54% ---) -21,37%
13 - Bulgarie-----) -26,19% ---) -1,12% ---) -27,02%
14 - Hongrie-----) -16,76% ---) -12,34% ---) -27,03%
15 - R.Tchèque-) -25,32% ---) -4,68% ---) -28,82%
16 - Serbie-------) -25,56% ---) -5,40% ---) -29,58%
17 - Pologne----) -23,31% ---) -12,12% ---) -32,60%
18 - Chypre------) -32,81% ---) 0,00% ---) -32,81%
19 - Ukraine-----) -29,84% ---) -5,19% ---) -33,48%
20 - Roumanie-) -34,54% ---) -7,67% ---) -39,56%
---- - Moyenne---) -17,18% ---) -2,71% ---) -19,27%
21 Russie RTS²) -2,22% ---) -11,01% ---) -12,99%
Commentaire : Depuis le début de l’année et en Euro, seulement 5 pays de la zone semble limité les dégâts en affichant des recul sous les 10%…..Seul l’Estonie et principalement sur appréciation de la monnaie Estonienne, parviens à tirer son indice en zone positive.
A l’opposé, des indices comme l’indice Polonais ou Roumain voient la perte sur leur indice s’aggravé avec la chute de leur monnaie face à l’Euro….L’indice Roumain perd pratiquement 40% de sa valeur en deux mois et l’indice Polonais plus de 30%.
Pour tenter de vous proposer, un peu plus de matières à réflexion sur la zone Est, que mes commentaires en manque d’inspiration complète depuis quelques mois et tenter de nuancer les problèmes actuel et leur spécificité par pays, l’idée mes venues en lisant un article dans la presse Roumaine, sur le rapport entre l’endettement en devise national et devise étrangère, de faire une recherche, pour tenter de comprendre ces différences.
En fait cet article parlait principalement de la République Tchèque, dont les emprunts en monnaie nationales représentaient 77% du total des emprunts….Ce qui donnait l’avantage à ce pays d’être un des moins exposé, à la fluctuation de sa devises ; lié à ces emprunts…..
Prenons un rapide exemple pour que cela soit bien clair….Un citoyen roumain contracte un emprunt hypothécaire en fin d’année 2007, libellé en Euro, car les taux était nettement plus intéressant qu’en Lei,… il doit payé aujourd’hui 18% de plus sur ces traites mensuels…..A cause de la chute du Lei face à l’euro…..Plus le pays est exposé au emprunt en devises étrangères, plus à court terme ou à moyen terme, les banques peuvent donc subir des défauts de paiements de la part de leur client.
S’il est évident qu’en Roumanie et à l’Est en général, les banquiers ont été très prudent sur l’octroie de crédit….Et même en prenant des garanties suffisantes et en n’empruntant qu’au personne très solvable, la chute de la devise locale reste un élément très difficile à prendre en compte. L’emprunteur qui est payé en devise national, voit donc une tranche de plus en plus importante prélevée de son salaire.
J’ai donc trouvé, un document du FMI, basé sur des informations donnée par chaque pays, 11 pays de la zone Est, montrant l’exposition des crédit en devise, par rapport au PIB et l’exposition des crédits en monnaie nationale, par rapport au PIB……en fait cette information est publiée dans le document, sous forme de graphique, que j’ai tenter de résumé par le tableau qui suit…Avec bien entendu la légère imprécision du au manque de détail chiffré du graphique…
Voici l’URL qui vous permettra de consulter ce document. Le graphique est en page 127. et les chiffres date de 2007
www.imf.org/External/Pubs/FT/SURVEY/fre/2008/113008F.pdf
- ----2007------ -----Crédit / PIB--- ---) Poids
- ----------------- Devise ---) Local ---) Local
-1 - R.Tchèque-) 9% ---) 30% ---) 77%
-2 - Slovaquie--) 9% ---) 30% ---) 77%
-3 - Pologne----) 10% ---) 28% ---) 74%
-4 - Bulgarie-----) 29% ---) 32% ---) 52%
-5 - Lituanie-----) 31% ---) 28% ---) 47%
-6 - Roumanie-) 20% ---) 18% ---) 47%
-7 - Hongrie-----) 28% ---) 24% ---) 46%
-8 - Slovénie----) 38% ---) 24% ---) 39%
-9 - Croatie-----) 45% ---) 25% ---) 36%
10 - Estonie-----) 70% ---) 22% ---) 24%
11 - Létonie-----) 72% ---) 15% ---) 17%
Commentaire : Seulement 4 pays ont plus de 50% de leur emprunt en devise local ou national, comme vous pouvez le constater dans la dernière colonne…..Nous pouvons dire que seulement trois pays sont donc relativement peux exposer à la fluctuation de leur monnaie, par rapport aux emprunt en devise international de leur citoyen ou de leur entreprise…..La république Tchèque et la Slovaquie, suivi de la Pologne était avant la crise, les moins exposer de la zone Est, sur les emprunt en devise, puisqu’il avait sur la totalité de leur Emprunt 77% et 74% octroyé dans leur devise national….
A l’opposé L’Estonie et la Lituanie, sont exposé à 76% et 83% environ a des emprunts en devise étrangères….Ce qui les rends les plus vulnérables, sur le plan des défauts de paiement, puisqu’une majorité de leurs citoyen et de leur sociétés ont contracté des emprunts en devise étrangères
Autour d’une pondération de 50% emprunt en devise national et devise international, ont retrouve des pays comme la Bulgarie, La Roumanie, La Hongrie et la Lituanie…..
Si l’on reviens à la perte enregistrée sur les différentes devises sur l’année 2008 et sur l’année 2009, soit 14 mois avec 2 exemple…..Le Lei Roumain et le Zloty Polonais….que peut - on observer….
Sur une base de 100,
Le Lei Roumain à Perdu -10.39% en 2008 et –7.67% en 2009 soit un total de -17.27% en 14 mois sur l’Euro
Tandis que le Zolty Polonais à perdu –14.93% en 2008 et -12.12% en 2009 soit un total de –25.25% en 14 mois sur l’euro.
Si l’on se réfère alors a l’exposition en devise, ici l’Euro, des deux pays ont peu dans un premier temps penser que la Pologne, même si sa devise à perdu 7.95% de plus que Le Lei sur L’Euro est donc grâce à son exposition au crédit en Euro de seulement 26%, à une exposition de 30% inférieur à la Roumanie dont la devise, n’a certes reculé que de 17.27% en 14 mois , mais qui est exposée à 53% au crédit en euro.
Dans un deuxième temps, il est nécessaire de se pencher sur ce pourcentage rapporté au PNB des deux pays…Pour avoir une idée en volume de ce crédit et ceci surtout pour les banques….Malheureusement, je n’ai trouvé ces chiffres qu’exprimer en USD……Ce qui sans change USD / devise précis, restera imprécis…..
Mais en gros, en en volume, on constate que la Roumanie à approximativement un volume de 20%, moindre que la Pologne….Ce qui réduit l’écart entre les deux pays et rélativise aussi l’exposition des banques, sur ces deux pays……..
Comme j’étais occupé à examiner quelques chiffres, j’ai également cru intéressant de vous présenter, les exportations de chaque pays rapporté à leur Produit National Brut, ce qui vous permettra donc de voir très rapidement, la dépendance des pays, à l’économie des pays développé…..Les chiffres des exportation et des PIB sont exprimer en milliard de USD…..
Et voici le site sur lequel j’ai puiser ces information
http://indexmundi.com/map/?t=0&v=85&r=eu&l=fr
- ------2008----- Export ---) PNB ---) Exp / PNB
-1 - Ukraine-----) 47 ---) 321 ---) 15%
-2 - Serbie-------) 9 ---) 57 ---) 16%
-3 - Roumanie-) 40 ---) 247 ---) 16%
-4 - Turquie-----) 111 ---) 668 ---) 17%
-5 - Croatie-----) 12 ---) 69 ---) 17%
-6 - Létonie-----) 8 ---) 40 ---) 20%
-7 - Pologne----) 138 ---) 625 ---) 22%
-8 - Bulgarie-----) 20 ---) 87 ---) 23%
-9 - Lituanie-----) 17 ---) 60 ---) 28%
10 - Malte--------) 3 ---) 9 ---) 33%
11 - Estonie-----) 11 ---) 29 ---) 38%
12 - Hongrie-----) 86 ---) 194 ---) 44%
13 - R.Tchèque-) 113 ---) 249 ---) 45%
14 - Slovénie----) 28 ---) 55 ---) 51%
15 - Slovaquie--) 55 ---) 108 ---) 51%
---- - Total----------) 698
---- - Russie------) 365 ---) 2076 ---) 18%
---- - Total----------) 1063
Commentaire : 5 pays ont des exportations, rapportée à leur Produit National Brut sous les 20%….Je suis moi-même étonné de trouver dans ces 5 pays la Turquie que l’on dit souvent fort dépendante des pays développé…avec seulement 17%….
A l’opposé, nous trouvons 4 pays dépendant à plus de 40% de leurs exportation rapporté à leur PNB, Hongrie République Tchèque, Slovénie, Slovaquie…..
Pour vous donner un petit exemple de rapport avec les pays développé, les exportations total de ces 15 pays de la zone Est, sont de 698 milliard de USD, tandis que les exportations de la Belgique et des Pays Bas sont de 793 milliard de USD….. !!!!!!
Si l’on ajoute les 365 milliards du géant de la zone Est, la Russie, le total des exportations, grimpe alors à 1 063 milliard de USD……Pour avoir un chiffre très proche des exportations de ces 16 pays, il suffit d’ajouter les exportations de L’Espagne au chiffres de la Belgique te des Pays Bas….. !
J’ai enfin tenté d’établir un petit classement pour conclure, qui vaut ce qu’il vaut, en combinant d’une part la plus faible exposition au crédit en devise et la plus faible exposition au exportation des 11 pays du premier tableau….
-1 - Pologne----)
-2 - Roumanie-)
-3 - Bulgarie-----)
-4 - R.Tchèque-)
-5 - Lituanie-----)
-6 - Croatie-----)
-7 - Slovaquie--)
-8 - Létonie-----)
-9 - Hongrie-----)
10 - Estonie-----)
11 - Slovénie----)
Commentaire : Pologne, Roumanie, Bulgarie et République Tchèque, sont donc les mieux placé, sur ces deux critères….Tandis que la Létonie, Hongrie, Estonie et Slovénie, sont les plus exposés à la fois au turbulence international avec leur exportation et en cas de dépréciation de leur monnaie, par rapport à l’Euro.
Bien à vous.
