Valeur & Conviction

Zone Est - Européenne en Septembre 2007. Les indices et les devises

La progression des indices en devise Local

---- - Variation----- Total---
---- - Devise-------- 2007----
---- - ----------------- Sept

-1 - Turquie-----) 7,61%
-2 - Pologne----) 1,84%
-3 - Slovaquie--) 1,70%
-4 - Roumanie-) 0,76%
-5 - Croatie-----) 0,68%
-6 - Macédoine) 0,30%
-7 - Hongrie-----) 0,20%
-8 - Autriche----) 0,00%
-9 - Grèce--------) 0,00%
10 - Slovénie----) 0,00%
11 - R.Tchèque-) -0,04%
12 - Estonie-----) -0,35%
13 - Lituanie-----) -0,35%
14 - Bulgarie-----) -0,38%
15 - Chypre------) -1,28%
16 - Malte--------) -1,40%
17 - Létonie-----) -1,43%
18 - Russie------) -2,26%
19 - Serbie-------) -2,86%
20 - Ukraine-----) -7,57%

---- - Moyenne---) -0,24%

Commentaire : La seule chose évidente de ce mois de septembre à lieu
sur les devises de la zone par rapport à l'Euro....La moyenne repasse en
négatif par rapport à l'Euro, mais a surtout perdu 0.50% sur le mois,
ce qui me semble beaucoup. Nous n'avions plus connu un recul moyen de
ces devise par rapport à l'euro depuis le mois de Juin 2006, ou la
perte avait été de 1.69% sur le mois....Le lei Roumain à par exemple
dévisser d'environ 10% par rapport a ces plus haut datant de Juin, et
sur ce mois de Septembre, le lei a encore perdu 2.50% sur rumeur
d'inflation, plus importante que prévu.....Nous pouvons également
observer un phénomène semblable sur la devise, Lituanienne (-1.37%),
Létonienne (-1.05%), Maltaise (-1.94%), Russe (-1.75%) et Ukrainienne
(-5.29%)......

A l'autre bout du classement, la Lyre Turque est toujours en phase de
rattrapage et affiche désormais une appréciation de 7.65% face à
l'Euro, sur l'année 2007.

La progression des indices en devise Local

---- - Variation------ Sept----- ---) Août----
---- - Indice--------
-
-1 - Bulgarie-----) 15,14% ---) 2,81%
-2 - Turquie-----) 8,03% ---) -0,49%
-3 - Croatie-----) 5,81% ---) -5,55%
-4 - Lituanie-----) 4,19% ---) -1,53%
-5 - Hongrie-----) 3,68% ---) -4,41%
-6 - Ukraine-----) 3,21% ---) -11,02%
-7 - Létonie-----) 3,16% ---) -1,33%
-8 - Grèce--------) 3,10% ---) 2,16%
-9 - Russie------) 2,18% ---) -1,29%
10 - R.Tchèque-) 1,51% ---) 2,38%
11 - Pologne----) 0,89% ---) -1,78%
12 - Slovaquie--) 0,31% ---) 2,16%
13 - Malte--------) -0,62% ---) -0,30%
14 - Estonie-----) -0,89% ---) -4,72%
15 - Chypre------) -0,97% ---) 0,74%
16 - Autriche----) -1,14% ---) -0,35%
17 - Slovénie----) -1,22% ---) 6,31%
18 - Serbie-------) -1,91% ---) -1,66%
19 - Roumanie-) -6,11% ---) 2,31%
20 - Macédoine) -7,70% ---) 25,10%

---- - Moyenne---) 1,53% ---) 0,48%

21 Russie RTS² 2,10%

Commentaire : Il faut bien avouer que la moyenne des indices des 20
pays retenus, fait du surplace depuis la fin Juillet.....Au mois d'Août,
si nous ne tenions pas compte de l'indice Macédonien, la moyenne
affichait un léger recul de -0.82%, en ce mois de septembre, si l'on
exclus cette fois, l'indice Bulgare, la moyenne affiche 0.82%....Ce
pourcentage identique en négatif puis en positif est amusant !!!! Mon
point de vue sur cette stagnation, c'est que les investisseurs sont en
attente, cela me semble très clair.....Je pourrais vous sortir dès lors
pour ne pas trop me mouiller comme le font souvent, une « triclée »
d'observateur des marchés que cela peu donc descendre ou monter, en
enrobant bien entendu, pour ne pas que cela paraisse aussi « niais
»....Mon idée qui sera donc vérifiable, est la suivante....Je pense que
ces marchés de l'est dans leur ensemble stagnerons, jusqu'au moins le
début 2008 quand je dis stagnerons, c'est de l'ordre de quelques pour
cent à la hausse ou à la baisse. Pourquoi ? Simplement parce que les
valorisations sont tendues....Je pense donc que les bons résultats du
troisième trimestre qui seront communiqué durant le mois d'octobre,
aurons peu d'incidence à la hausse, du fait des valorisations
tendues.....Les investisseurs attendant rationnellement la confirmation
de la très bonne santé des sociétés......D'un autre côté, ces bons
résultats des sociétés, assez prévisibles malgré tout, protège aussi
d'une éventuel correction d'envergure sur ces marchés de l'est....C'est
donc pour cette raison que je vois cette fin 2007 et début 2008 en
roue libre......Sur la zone est
Pour revenir a la binaire hausse-baisse.....Si hausse il devait y avoir
elle ne serait en aucun cas justifiée.....Par contre si baisse
importante de 15-20%, il devait y avoir, elle serait nettement plus
justifiée, mais les fonds internationaux, sont loin d'avoir fini leur
emplette sur ces marchés qui intéresse beaucoup moins les
investisseurs, tourné sur l'Asie ou l'Amérique Latine....

La progression des indices en devise locale et en Euro en 2007

---- - Variation------ )-----2007 ---) Devise ---) Total
---- - Indice--------
-
-1 - Macédoine) 150,72% ---) 0,30% ---) 151,47%
-2 - Slovénie----) 89,45% ---) 0,00% ---) 89,45%
-3 - Ukraine-----) 73,00% ---) -7,57% ---) 59,90%
-4 - Croatie-----) 57,04% ---) 0,68% ---) 58,11%
-5 - Bulgarie-----) 51,10% ---) -0,38% ---) 50,53%
-6 - Turquie-----) 39,49% ---) 7,61% ---) 50,11%
-7 - Serbie-------) 45,47% ---) -2,86% ---) 41,31%
-8 - Chypre------) 26,54% ---) -1,28% ---) 24,92%
-9 - Roumanie-) 19,69% ---) 0,76% ---) 20,60%
10 - Lituanie-----) 15,51% ---) -0,35% ---) 15,11%
11 - Hongrie-----) 14,23% ---) 0,20% ---) 14,46%
12 - R.Tchèque-) 14,31% ---) -0,04% ---) 14,26%
13 - Grèce--------) 13,67% ---) 0,00% ---) 13,67%
14 - Pologne----) 10,60% ---) 1,84% ---) 12,64%
15 - Létonie-----) 14,01% ---) -1,43% ---) 12,38%
16 - Slovaquie--) 3,65% ---) 1,70% ---) 5,41%
17 - Estonie-----) 5,10% ---) -0,35% ---) 4,73%
18 - Autriche----) 1,43% ---) 0,00% ---) 1,43%
19 - Malte--------) 0,08% ---) -1,40% ---) -1,32%
20 - Russie------) -2,52% ---) -2,26% ---) -4,72%

---- - Moyenne---) 32,13% ---) -0,24% ---) 31,72%

21 Russie RTS²) 11,77% ---) -2,26% ---) 9,24%

Commentaires : Jugeant le bien fondé d'un échange avec mon ami Bifidus
du Forum Sicav de Boursorama a propos du précédent compte rendu, sur le
marché Russe, j'ai ajouté un 21 ième indice, toutefois hors moyenne,
le RTS², du marché Russe qui prend la température des « Mid cap »
Russe et qui soutient également, la thèse que nous continuons de
défendre et qui donne notre préférence au Small - Mid cap Russe, par
rapport a du 100% Big cap, pour un fond....

On observe également la différence entre le MICEX 10, qui me sert de
référence pour l'indice Russe et qui regroupe donc les 10 plus grosse
capitalisation et ce RTS², sur l'année 2007....Il y a 13% de différence
en faveur du RTS².....Par curiosité, j'ai relevé les cours des deux
indices depuis la fin 2004 et jusqu'au 28 septembre 2007. En Rouble,
le MICEX 10 affiche une performance de 203.1%, tandis que le RTS²
affiche une performance de 155.54%, donc en 2 ans et 9 mois, le MICEX
à été multiplié par 3, alors que le RTS² à été multiplié par 2.55....Il
me semble donc assez évident que d'une part le RTS² et les small-mid
cap Russe ont un retard sur les Big caps.....Qu'il y a de haute
probabilité que les Big caps Russe ne multiplie pas par trois un
investissement dans les trois prochaines années, tout comme l'ensemble
des indices d'ailleurs hormis quelques exceptions, mais que dans ces
exceptions, ont pourrait très bien retrouver ce RTS² ou les small et
mid caps Russe.......Je ne dis pas évidemment que ce sera forcément le
cas, mais que le potentiel me semble nettement plus élevé.

Peut de changement donc aussi bien en haut qu'en bas du classement.

En haut du classement l'indice Bulgare, du a sa performance du mois de
Septembre, affiche désormais 50% de rendement.

En bas de classement, nous noterons une nouvelle fois la place
inhabituel de l'Autriche et sont maigre rendement de 1.48%, très loin
de la moyenne de 31.72% des indices.....Et le seul indice négatifs,
l'indice Russe.... !!!!! Donc à mon sens, ces deux seuls indices peuvent
attirer votre attention en ce moment, sur la zone Est.

Bien à vous.

La sélection « idée »
de Thierry, établie selon sa méthode de sélection de Fond.

Il faut toutefois préciser que le manque d'historique de certains
fonds, ne permettent pas, selon la méthode employée par Thierry, de
faire ressortir, une analyse selon tout les critères.

C'est donc plutôt quelques « idée » que nous vous proposons dans cette
rubrique, ou votre analyse devra avoir le dernier mot.

Il est par exemple à noter que le fond « Danske Capital Trans-Balkan
», vous propose par exemple un investissement sur la zone Balkan avec
une répartition hors Turquie. Je pense que c'est tout à fait original,
pour être souligné.

Commentaire de Thierry sur les marchés de la zone : Les marchés balte
font toujours preuve à mon sens d'une certaine décorrélation.

1------East Capital Baltic
2------East Capital Eastern European
3------Danske Capital Financials & Investment
4------Skagen Kon-Tiki
5------FIM Russia Small Caps
6------Mandatum Russia Small Caps
7------Gustavia Balkan
8------Seligson & Co Russian Prosperity
9------Danske Capital Trans-Balkan
10-----East Capital Russia

Je vous avais parlé au mois de Mai de la société Dafora Medias.
Les cours au moment de mon analyse le 15 Mai était de 0.9800 lei
Au 31 Août le cours de Dafora Medias était de 0.5350 Lei
Soit un recul de 45.40% en trois mois et demi ! ! ! ! !

Vous trouverez l'explication réelle de cette chute sur notre blog....Il
s'agit d'une erreur enfantine que l'on ne peut que relier à l'idiot
qui sommeille en moi. J'essaie en règle général qu'il se manifeste le
moins possible, mais dans ce cas sa manifestation est des plus
éblouissantes, à mon plus grand regret. Je vous adresse une nouvelle
fois toutes mes excuses, pour cette analyse, qui ne finira pas d'
étonner....Je pense. Mais je vous en parlerez plus précisément le mois
prochain.

En attendant malgré un prix exorbitant et vu par exemple les résultats
semestriels, mais aussi la collaboration avec Tullow oil (ceux qui
s'intéressse au junior Offshore doivent connaître)au Ghana, pour des
forages en grande profondeurs, j'ai maintenus dans mon portefeuille
personnel Dafora Medias....Et me sens prêt à de nouveau doubler ma
position, vers 0.4500 Lei.....