Zone Est – Européenne en Mai 2008. Les indices et les devises

La progression des devises Local par rapport à l’Euro

---- - Variation----- Total---
---- - Devise-------- 2008----
---- - ----------------- Mai
-1 - Slovaquie--) 9,94%
-2 - Pologne----) 6,35%
-3 - R.Tchèque-) 5,82%
-4 - Hongrie-----) 4,89%
-5 - Estonie-----) 1,38%
-6 - Macédoine) 0,47%
-7 - Croatie-----) 0,35%
-8 - Autriche----) 0,00%
-9 - Grèce--------) 0,00%
10 - Slovénie----) 0,00%
11 - Bulgarie-----) -0,25%
12 - Ukraine-----) -0,34%
13 - Roumanie-) -1,10%
14 - Lituanie-----) -1,40%
15 - Létonie-----) -1,98%
16 - Russie------) -2,90%
17 - Serbie-------) -3,85%
18 - Malte--------) -6,58%
19 - Chypre------) -6,72%
20 - Turquie-----) -10,98%

---- - Moyenne---) -0,35%

Commentaire : En ce mois de mai, nous assistons à une appréciation moyenne des devise de la zone Est par rapport à l’Euro de pratiquement 1.50%, La moyenne des devises sur l’année 2008, ne perd plus que –0.35% , par rapport à l’Euro. Les devises s’appréciant par rapport à l’Euro ont augmenté leur avance et pratiquement toutes les devises accusant une dépréciation importante, ont récupéré.
Nous avions en avril 4 devises qui enregistraient une appréciation face à l’Euro sur l’ensemble de l’année 2008, nous avons en cette fin Mai, désormais, 7 devises.
En ce mois de Mai, La lire Turque, devise la plus dépréciée, de la zone à repris plus de 6% par rapport à l’euro


La progression Mensuel des indices en devise Local

---- - Variation------ Mai------ ---) Avril----
---- - Indice--------
-
-1 - Russie------) 18,06% ---) 1,51%
-2 - Roumanie-) 11,36% ---) 1,45%
-3 - Serbie-------) 11,17% ---) -6,62%
-4 - Bulgarie-----) 10,67% ---) -9,28%
-5 - Ukraine-----) 5,61% ---) -12,07%
-6 - Croatie-----) 5,15% ---) -1,36%
-7 - R.Tchèque-) 4,67% ---) 3,73%
-8 - Autriche----) 3,05% ---) 13,25%
-9 - Slovaquie--) 0,67% ---) -3,08%
10 - Grèce--------) 0,19% ---) 7,90%
11 - Hongrie-----) -0,01% ---) 4,02%
12 - Chypre------) -0,14% ---) 13,06%
13 - Slovénie----) -0,43% ---) -2,60%
14 - Pologne----) -0,59% ---) -1,96%
15 - Macédoine) -1,10% ---) -13,30%
16 - Estonie-----) -1,21% ---) -6,14%
17 - Létonie-----) -1,58% ---) 0,16%
18 - Lituanie-----) -2,30% ---) -5,38%
19 - Malte--------) -5,97% ---) -3,34%
20 - Turquie-----) -8,70% ---) 11,18%

---- - Moyenne---) 2,43% ---) -0,44%

21 - Russie RTS² 4,60% ---) 0,70%


Commentaire : C’est la première fois en 2008 que nous assistons à une appréciation de la moyenne des devise de la zone Est, +2.43%, sur le mois de Mai.
Cette appréciation est principalement due à la forte poussée des 4 premiers classer de ce mois de Mai, les indices Russe, Roumain, Bulgare et Serbe. Les trois indices cité en dernier, accusait un retard parmi les plus important sur 2008.

En ce qui concerne la Russie, que nous avons toujours traiter à part de la zone Est depuis 2004, pour des raisons à la fois de politique économique et pour la spécificité de ces entreprises dominantes énergétique et matière première, nous pensons que depuis quelques jour une information majeure à vu le jour.

Rappel rapide de notre position sur la Russie avant cette information majeure : Si d’un côté, ce pays recèle le potentiel le plus important de la zone, de part sa grandeur (population), ces ressources en matière première, nous avions toujours été très suspicieux, sur le rôle du Krémelin au sein même de la direction des Big cap russe, qui représentait d’une certaine manière les « machine à Cash » d’un pouvoir voulant s’imposer dans le monde et qui nous semblait le risque majeur, pour tout investisseur…Les politique Russe ont parfois multiplier les discours en faveur des investisseurs étranger, mais connaissant un peu, la dialectique de ces politiques, nous avions toujours émis des réserve, tant que les paroles, n’était pas corroborées par des faits. Et pour nous faire penser qu’un changement réel, de ces politiques russe, nous jugions nécessaire que l’une de leur société d’importance, soit au mains d’investisseur étranger….. !!!!!! .C’est aussi pour cette raison que nous avions toujours privilégié les mid et small cap, beaucoup moins touchée, par cette main mise politique, du Krémelin.

Voici donc cette information Reuters que nous jugeons aujourd’hui majeur !

Poutine pour des investissements européens dans l'énergie russe

PARIS (Reuters) - La Russie souhaite que les entreprises européennes acquièrent des participations dans les entreprises russes du secteur de l'énergie, a déclaré le Premier ministre russe.

"Nous souhaitons que les entreprises européennes acquièrent des parts importantes dans des compagnies de production d'énergie en Russie", a déclaré jeudi Vladimir Poutine, lors d'une conférence de presse, à l'issue d'une rencontre avec le Premier ministre français François Fillon.
Pascale Denis

Si nous avions déjà eu droit, à de tel souhait, de plusieurs ministres Russe, voici plusieurs années, resté seulement à l’état de déclaration. Nous ne pouvons pas imaginer aujourd’hui que ces souhaits, restent sans faits tangible….Pour la simple raison que c’est Vladimir Poutine qui fait ces déclarations et que c’est toujours Vladimir Poutine qui donne le « La », en Russie.

Pour qui connaît un peu les émergents, il y a trois paliers important, qui n’est pas spécifique à la Russie, mais à tout les pays de la zone Est, depuis la chute du mur de Berlin…..Le premier palier, c’est le partage politique des richesses des pays, une vaste OPA gratuite, ou l’on devient majoritaire d’une société (si possible à 95%), pendant la nuit et sans sortir le moindre argent à de sa poche….Tout ce qui avait ou pourrait avoir de la valeur est donc accaparé, par ces politiques……Le deuxième palier, consiste à consolidé la puissance financière, d’une part sa puissance finacière personnel (le plus rapidement possible) et des sociétés dont on est devenu l’heureux propriétaire que l’on cosmétise le mieux possible, pour qu’elles prennent le plus de valeur possible, en un temps record……...Le troisième palier, une fois la concurrence politique, très largement dépassée et une solide assise financière – économique qui signifie aussi politique, on se retrouve devant un mur. La seul solution pour poursuivre cette croissance à « tout les niveau », est d’ouvrir les portes, aux investisseurs étrangers….. !

Nous pensons donc que les politique Russe ont atteint aujourd’hui le troisième palier….Les cartes étant bien distribuée, les fortunes faites, il est désormais temps d’ouvrir les portes, pour aller plus loin, avec plus de « prestance et de crédibilité »…..Vladimir Poutine, vient donc de sortir les clés de sa poche et d’ouvrir la porte…..Il s’agit donc pour nous du signale le plus fort et le plus sérieux que nous avons entendu jusqu'à présent, de la part des politique russes, sur leurs sociétés (Big caps).

Pour en revenir aux autres indices, seul Malte et l’indice Turque, affiche des reculs, à contre courant……La Turquie étant un excellent indicateurs avancés sur la zone, au niveau confiance des investisseurs, nous pensons donc que nous sommes encore relativement loin d’un retour à la pleine confiance sur la zone Est.


La progression des indices en devise locale et en Euro en 2008

---- - Variation------ )-----2008 ---) Devise ---) Total
---- - Indice--------
-
-1 - Slovaquie--) 0,82% ---) 9,94% ---) 10,84%
-2 - Russie------) 2,51% ---) -2,90% ---) -0,46%
-3 - R.Tchèque-) -7,17% ---) 5,82% ---) -1,77%
-4 - Autriche----) -2,62% ---) 0,00% ---) -2,62%
-5 - Hongrie-----) -13,93% ---) 4,89% ---) -9,72%
-6 - Pologne----) -15,94% ---) 6,35% ---) -10,60%
-7 - Létonie-----) -12,63% ---) -1,98% ---) -14,36%
-8 - Lituanie-----) -16,06% ---) -1,40% ---) -17,24%
-9 - Grèce--------) -19,05% ---) 0,00% ---) -19,05%
10 - Estonie-----) -20,27% ---) 1,38% ---) -19,17%
11 - Malte--------) -14,40% ---) -6,58% ---) -20,03%
12 - Roumanie-) -20,43% ---) -1,10% ---) -21,31%
13 - Ukraine-----) -21,97% ---) -0,34% ---) -22,24%
14 - Croatie-----) -23,88% ---) 0,35% ---) -23,61%
15 - Macédoine) -25,70% ---) 0,47% ---) -25,35%
16 - Slovénie----) -25,99% ---) 0,00% ---) -25,99%
17 - Serbie-------) -23,04% ---) -3,85% ---) -26,00%
18 - Bulgarie-----) -28,73% ---) -0,25% ---) -28,91%
19 - Turquie-----) -28,55% ---) -10,98% ---) -36,40%
20 - Chypre------) -32,21% ---) -6,72% ---) -36,77%

---- - Moyenne---) -17,46% ---) -0,35% ---) -17,54%

21 Russie RTS²) -5,75% ---) -2,90% ---) -8,48%


Commentaire : Finissant mes commentaires mensuels sur la Turquie et le sentiment que nous étions sans doute encore assez éloigné d’un retour à la confiance des investisseurs sur la zone, ce tableau prenant en contre la progressions des indices, en Euro, sur l’année 2008, arrêté fin mai, illustre parfaitement nos propos…..
Si nous n’avions que ce tableau à notre disposition, nous ne pourrions conclure qu’a une embellie très timide, voire extrêmement modeste des indices de la zone….La moyenne des indices reprenant un peux moins de 1.50% par rapport à Avril.

En Euro, l’indice Slovaque, tiens toujours la tête du classement, mais seulement grâce à la progression de sa devise. L’indice Big caps Russe, avec sa progression de 18% du mais de mai, prend la deuxième place.
A l’opposé, nous trouvons toujours 10 indices en recul de plus de 20% et si nous ajoutons l’indice grec et Estonien, en recul de 19% et quelques, cela fait 12 indices.

Voici ce que nous disions dans notre premier compte rendu de l’année, en Janvier 2008 (l’intégralité des commentaires est disponible sur sur le Blog dans les archives en fin de page du mois de février 2008)

…. « Nous pensons donc que nous sommes face à une très belle opportunité d’investissement sur la zone Est. Initiation de ligne ou renforcement. Non seulement sur les Bigs caps Russe encore moins chère de 20% qu’au paravent, alors que le cours de ces Bigs caps ne reflète pas les profits depuis la fin 2005, comme je vous le disais le mois passé….Les Small Caps Russe affichent un recul certes moins prononcé de seulement 10%, mais c’est également inespéré….Les Pays Balte également en moyenne de 10% moins chère, devrait augmenter plus encore l’intérêt des investisseurs……Et l’indice Autrichien, en recul de 14%….. !!!!!!!

La liste semble s’allonger avec cette fois les Balkans dont les valorisations un peu tendues avant la chute offre cette fois une superbe opportunité, avec notamment les sociétés Roumaines, Bulgare et Turque généralement associée au fond Balkan….Qui ont glisser de 20-25% sur ce mois de Janvier… »……

Faisons donc un petit point sur ce que nous avions identifier comme des opportunités, en début d’année.

Les Big caps Russe, ont donc aujourd’hui comblé leur creux, de 20% enregistré fin Janvier….Il est évident que cela reste un peux moins intéressant à court terme….Mais les perspectives ouverte par Poutine, devrait cette fois renforcer, l’idée de gain substantiel à long terme, avec une diminution du risque Politico – économique et un regain de confiance des investisseurs étrangers.

Les Mid-Small Caps, n’ont pas enregistré le même bond en avant, l’indice étaient à –10% dfin Janvier, il est à –8% aujourd’hui….Ces sociétés, qui sont moins courue des fonds plus large et seulement privilégiée par des fonds plus pointu, bénéficieront à court moyen terme, du regain de confiance également.

Pour les deux catégories Russe, nous pensons que le potentiel reste important, même sur les Big Caps….

L’indice Autrichien sur lequel il était possible de se positionner via un tracker, nous semble avoir épuisé sa croissance à court terme, il est passé de –14% fin Janvier à –2% aujourd’hui.

Pour les Pays Baltes et les Balkans, rien n’a vraiment changé, en ce moi de mai. Pour les Pays Baltes, nous avons toujours des reculs compris entre 14% et 19%….Pour les Balkans, la plupart des pays voit leurs indices en recul de plus de 20%, ce qui à notre sens offre le meilleurs potentiel actuel sur la zone, à court, moyen et long terme…..

Il nous parait obligatoire d’ajouter à cette liste d’opportunité, la Turquie et ces sociétés qui peuvent s’acheter aujourd’hui avec un superbe rabais.

Nous pensons malgré cette modeste embellie d’ensemble, ou les embellies plus évidentes de certains indices qu’un investissement échelonné sur 6 mois – 12 mois, restent idéal, pour se positionner à bon prix en évitant les pièges du timing. Et dans ce sens, nous pensons qu’il n’y pas le feu au lac, pour construire une, voir des positions sur la zone Est, à l’heure actuel.

Nous réitérons enfin, notre conseil de surtout vous faire un point de vue personnel sur la zone avant d’éventuellement y investir.

Bien à vous.





Je termine donc ce compte rendu avec la rubrique de Thierry

La sélection « idée »
de Thierry, établie selon sa méthode de sélection de Fond.

Il faut toutefois préciser que le manque d’historique de certains fonds, ne permettent pas, selon la méthode employée par Thierry, de faire ressortir, une analyse selon tout les critères.

C’est donc plutôt quelques « idée » que nous vous proposons dans cette rubrique, ou votre analyse devra avoir le dernier mot.

Il est par exemple à noter que le fond « Danske Capital Trans-Balkan », vous propose par exemple un investissement sur la zone Balkan avec une répartition hors Turquie. Je pense que c’est tout à fait original, pour être souligné.

1/ Baring Eastern Europe Fund
2/ Baring Russia Capitalisation Share
3/ Danske Financials & Investment
4/ Danske Trans-Balkan
5/ East Capital Baltic
6/ East Capital Eastern European
7/ East Capital Explorer
8/ East Capital Russia
9/ FIM Russia Small Caps
10/ Skagen Kon-Tiki (Fond émergent, dont la pondération est relativement faible à l'Est)