Zone Est - Européenne en Janvier 2008. Les indices et les devises

La progression des devises Local par rapport à l'Euro

---- - Variation----- Total---
---- - Devise-------- 2008----
---- - ----------------- Jan
-1 - R.Tchèque-) 2,08%
-2 - Estonie-----) 1,39%
-3 - Croatie-----) 0,61%
-4 - Slovaquie--) 0,24%
-5 - Autriche----) 0,00%
-6 - Grèce--------) 0,00%
-7 - Slovénie----) 0,00%
-8 - Pologne----) -0,10%
-9 - Bulgarie-----) -0,34%
10 - Lituanie-----) -0,98%
11 - Létonie-----) -1,03%
12 - Russie------) -1,30%
13 - Macédoine) -1,69%
14 - Turquie-----) -1,69%
15 - Malte--------) -1,70%
16 - Chypre------) -1,84%
17 - Ukraine-----) -1,90%
18 - Hongrie-----) -2,18%
19 - Roumanie-) -2,52%
20 - Serbie-------) -3,90%

---- - Moyenne---) -0,84%

Commentaire : Nous voici déjà un mois plus tard en 2008 et pour la deuxième année consécutive les devises de la zone Est ouvre en recul face à l'Euro, en Janvier 2007,la moyenne des devises reculait de - 0.14%, aujourd'hui en cette fin janvier 2008, la moyenne recul de -0.84%. Quatre devises seulement ce sont appréciées face à l'Euro, tandis que le Leu roumain, le dinar Serbe et le Forint hongrois, se sont dépréciez de plus de 2% en un mois.....Depuis son sommet de Juin, je rappelle que le Leu Roumain à perdu 20% de sa valeur face à l'Euro.....Un risque devise toujours bien présent donc sur cette zone !!!!!

La progression Mensuel des indices en devise Local
---- - Variation----- Janv----- ---) Dec-----
---- - Indice--------
-
-1 - Slovaquie--) 0,50% ---) 0,61%
-2 - Malte--------) -1,13% ---) 3,29%
-3 - Ukraine-----) -4,24% ---) 8,27%
-4 - Serbie-------) -6,81% ---) 4,13%
-5 - Létonie-----) -6,90% ---) -4,01%
-6 - Macédoine) -8,19% ---) 17,88%
-7 - Slovénie----) -9,93% ---) 2,29%
-8 - Hongrie-----) -10,52% ---) 1,85%
-9 - Lituanie-----) -11,10% ---) 0,86%
10 - Croatie-----) -14,16% ---) 12,49%
11 - Pologne----) -14,58% ---) -2,53%
12 - Estonie-----) -14,76% ---) 3,23%
13 - Autriche----) -14,87% ---) 0,92%
14 - Grèce--------) -16,59% ---) 1,89%
15 - R.Tchèque-) -17,38% ---) 2,31%
16 - Russie------) -19,20% ---) 1,16%
17 - Bulgarie-----) -20,62% ---) 0,19%
18 - Chypre------) -20,82% ---) -4,85%
19 - Turquie-----) -23,54% ---) 2,20%
20 - Roumanie-) -23,72% ---) 10,48%

---- - Moyenne---) -12,93% ---) 3,13%

21 Russie RTS² -8,87% 10,51%

Commentaire : Si je vous disais que depuis 2005, le mois de Janvier a toujours été le mois ou la moyenne de la zone Est s'appréciait le plus de l'année, espérons que ce mois de janvier 2008, ne sera pas la meilleurs performance mensuel de l'année 2008 !!!!!!
Plus sérieusement, nous pouvons constater que cela à bien tanguer sur la zone et que la correction est d'ampleur. Quatre indices ont reflué de plus de 20%, l'indice Bulgare, Turque, Chypriote et Roumain.....L'indice Russe Big cap qui semblait plutôt bien résister à la mi-janvier, perd finalement pas loin de 20% également !!!!! Rien ne résiste donc à la panique généralisée !!!!!
Nous noterons également que seul l'indice Slovaque termine sur une légère note positive et nous pouvons également ajouter que l'indice Maltais et Ukrainien tire également pas mal leur épingle du jeu, avec des reculs assez limitez. La moyenne des indices recules donc de -12.93%....La précédente baisse record, n'est pas si éloignée que cela, puisqu'elle date de Novembre 2007 ou la moyenne des indices avait reculé de -8.31%, donc sur 3 mois et sur une base de 100 cette moyenne des indices de la zone Est à perdu -17.67% !!!!! Vous avez dit opportunité !!!!! Oui évidemment !!!!! De mon point de vue, une superbe opportunité de prendre le train, ou de renforcé en toute sérénité qui ne s'est plus présentée depuis Mai 2005 !!!!!!

La progression des indices en devise locale et en Euro en 2008

---- - Variation------ )-----2007 ---) Devise ---) Total
---- - Indice--------
-
-1 - Slovaquie--) 0,50% ---) 0,24% ---) 0,74%
-2 - Malte--------) -1,13% ---) -1,70% ---) -2,81%
-3 - Ukraine-----) -4,24% ---) -1,90% ---) -6,06%
-4 - Létonie-----) -6,90% ---) -1,03% ---) -7,86%
-5 - Macédoine) -8,19% ---) -1,69% ---) -9,74%
-6 - Slovénie----) -9,93% ---) 0,00% ---) -9,93%
-7 - Serbie-------) -6,81% ---) -3,90% ---) -10,44%
-8 - Lituanie-----) -11,10% ---) -0,98% ---) -11,97%
-9 - Hongrie-----) -10,52% ---) -2,18% ---) -12,47%
10 - Estonie-----) -14,76% ---) 1,39% ---) -13,58%
11 - Croatie-----) -14,16% ---) 0,61% ---) -13,64%
12 - Pologne----) -14,58% ---) -0,10% ---) -14,67%
13 - Autriche----) -14,87% ---) 0,00% ---) -14,87%
14 - R.Tchèque-) -17,38% ---) 2,08% ---) -15,66%
15 - Grèce--------) -16,59% ---) 0,00% ---) -16,59%
16 - Russie------) -19,20% ---) -1,30% ---) -20,25%
17 - Bulgarie-----) -20,62% ---) -0,34% ---) -20,89%
18 - Chypre------) -20,82% ---) -1,84% ---) -22,28%
19 - Turquie-----) -23,54% ---) -1,69% ---) -24,83%
20 - Roumanie-) -23,72% ---) -2,52% ---) -25,64%
---- - Moyenne---) -12,93% ---) -0,84% ---) -13,67%
21 Russie RTS²) -8,87% ---) -1,30% ---) -10,05%

Commentaire : Je n'ai rien grand chose à ajouter sur ce tableau tenant compte de l'effet de change de Janvier, si ce n'est que certaine perte son amplifiée et que l'indice russe Big caps rejoint cette fois le << Club >> des -20% en tenant compte de la perte due au change.
Revenons plutôt sur les opportunités. Nous avons eu quelques échanges hier et ce matin entre ami du Groupe Valeur et Conviction, pour tenter de donner une Fourchette réaliste de PER sur l'ensemble de la Zone....Il m'est impossible de relater ici toute notre discussion, mais nous avons prix comme base le PER de certain fond investi à l'Est comme East Capital Balkan, le Fond US Accolade Eastern Europe, ou encore le Tracker MSCI Eastern Europe......Les données que nous avons trouvé ne sont
pas nécessairement actualisée et c'est donc pour cette raison que nous restons assez prudent et que nous préférons prendre une Fourchette....D'autant plus que la zone n'est pas homogène et que certain indice était déjà décoté comme je vous en parlais au précédent compte rendu.
En Octobre 2007, nous pouvons pensé que le PER était compris dans une fourchette de 15 - 18.....Si nous actons un recul de 20% moyen et une croissance des profits de l'ordre de 15% en 2008, nous estimons les PER aujourd'hui dans une fourchette de 10-13.... !!!!!
J'ai aussi tentez d'estimer la décote qui peut-être située entre 30%
et 50%.....Et nous pensons de manière très conservatrice que la marge sécurité est de l'ordre de 25% au minimum aujourd'hui.
Nous pensons donc que nous sommes face à une très belle opportunité
d'investissement sur la zone Est. Initiation de ligne ou renforcement.

Non seulement sur les Bigs caps russe encore moins chère de 20% qu'au paravent, alors que le cours de ces Bigs caps ne reflète pas les profits depuis la fin 2005, comme je vous le disais le mois passé....Les Small Caps Russe affichent un recul certes moins prononcé de seulement 10%, mais c'est également inespéré....Les Pays
Balte également en moyenne de 10% moins chère, devrait augmenter plus encore l'intérêt des investisseurs......Et l'indice Autrichien, en recul de 14%..... !!!!!!!
La liste semble s'allonger avec cette fois les Balkans dont les valorisations un peu tendues avant la chute offre cette fois une superbe opportunité, avec notamment les sociétés Roumaines, Bulgare et Turque généralement associée au fond Balkan....Qui ont glisser de 20-25% sur ce mois de Janvier...

J'ai enfin l'impression que depuis Mai 2005 et les 2 mois de moyenne négative des indices consécutif, une telle opportunité n'a pas été offerte sur la zone.....

La raison principale de cette chute est du au retrait de fond étranger de la zone, voir à la prise de bénéfice, pour les fonds entré le plus tardivement.....Tout cela conduit par ce que je juge une peur exagérée liée au problème mondiaux de Subprime et de ralentissements économique....D'après mes informations aucunes banque de L'Est, n'est concernée par les problème liée au Subprime....Et ensuite, un ralentissement de l'économie mondiale aura une incidence beaucoup moindre à tout les niveaux sur la zone Est que sur les autres zones émergentes, d'autant plus qu'il y actuellement déjà, une très belle croissance de la consommation interne......

Il me semble donc extrêmement difficile de se tromper aujourd'hui sur cette zone Est en affirmant que les prix proposer sont des opportunités, d'autant plus que nous parlons en général des indices et donc des sociétés plus importantes composant ces indices, mais il existe également sur la zone, des sociétés plus petites complètement massacrée aussi, comme souvent dans ce type de marché affolé.....Les
occasions sont donc légions, pour des fonds pointus qui connaissent la zone, plus que la moyenne......

Est-ce que le marché peut-allez plus bas ? Oui, certainement bien que des croissances de 15% et des PER de 13, ne sont pas très logique aujourd'hui déjà....Mais le marché manque parfois de logique...Donc cela peut encore aller plus bas....

Quand est-ce que cela va repartir de l'avant ? Impossible à dire....Dans 2 ans, 13 mois dans 15 semaines, dans un mois, dans 20 jours.....Tous ces délais sont de l'ordre du possible, mais ce sera violent de toute manière, vu le paquet de liquidité qui est sorti du marché....... !!!!!

95% des joueurs de << Timing >> resterons sur le carreaux, c'est clair. Par contre ceux qui pensent que le prix proposer pour ces sociétés de la zone Est au travers des fonds est très intéressant aujourd'hui, et pour les 5 prochaines années ou encore pour le long terme, ne prennent à mon sens pas grand risque de perte, même si l'ensemble du marché perdait encore quelques pour cent voir quelques dizaine de pour cent, par la suite..... !!!!!

Je vous invite enfin à considérer tout ceci comme un avis seulement.
Il est très important que vous vous forgiez seul et objectivement une idée précise sur l'opportunité d'un tel investissement, sur les risque pris et sur la qualité et la répartition d'un fond que vous jugeriez digne d'intérêt....

Etre 100% émergent, éblouis toujours la Galerie quand les rendements affiche +45% +30%+26%, comme les moyenne de la zone Est en 2005 -06 - 07....Et attire beaucoup de monde....Par contre à -13.67%......La galerie se moque et peut d'investisseur se presse au portillon et si cela faisait encore après -13.67% -10% ou -15% ??????

Le bon sens commence à quelques pour cent de la répartition de votre portefeuille, un peu plus si vous comprenez plus, et si vous êtes surtout près à perdre plus de 50% de votre mise sans émotion en un temps record !!!!!!

Par contre plus les + et les % s'additionne, moins vous devriez porter d'intérêt, les prix n'étant pas avantageux......Pour de bonnes affaires....A
l'inverse plus les - et les % s'additionne, plus votre intérêt devrait allez croissant....en moins que vous n'ayez jamais aimer faire de bonnes occasions..... !!!!!

Faites donc preuve de bon sens, en léguant la galerie et les 100% émergent, au théâtre de marionnette le plus proche et tentez de faire les meilleurs occasions possible quand les prix baisses !!!!!!!

Bien à vous.

Je termine donc ce compte rendu avec la rubrique de Thierry

La sélection << idée >>

de Thierry, établie selon sa méthode de sélection de Fond. Il faut toutefois préciser que le manque d'historique de certains fonds, ne permettent pas, selon la méthode employée par Thierry, de faire ressortir, une analyse selon tout les critères.

C'est donc plutôt quelques << idées >> que nous vous proposons dans cette
rubrique, ou votre analyse devra avoir le dernier mot. Il est par exemple à noter que le fond << Danske Capital Trans-Balkan >>, vous propose par exemple un investissement sur la zone Balkan avec une répartition hors Turquie. Je pense que c'est tout à fait original, pour être souligné.

Commentaire de Thierry sur les marchés de la zone : Thierry tient également à soulignez la très belle opportunité qu'offre cette baisse des marchés à L'Est, pour renforcer certaine ligne ou pour en initié... !!!!

1------East Capital Baltic
2------East Capital Eastern European
3------Danske Capital Financials & Investment
4------Skagen Kon-Tiki
5------FIM Russia Small Caps
6------Mandatum Russia Small Caps
7------Gustavia Balkan
8------Seligson & Co Russian Prosperity
9------Danske Capital Trans-Balkan
10-----East Capital Russia
xxxxx East Capital Explorer

Pour tout ceux qui ne connaîtrait pas encore La méthode de Thierry elle est disponible sur son Blog : http://bijoton.blogspot.com/