Zone Est – Européenne en Février 2008. Les indices et les devises

La progression des devises Local par rapport à l’Euro

---- - Variation----- Total--- ---- - Devise-------- 2008---- ----
- ----------------- Février
-1 - R.Tchèque-) 5,63%
-2 - Slovaquie--) 3,36%
-3 - Pologne----) 2,18%
-4 - Estonie-----) 1,53%
-5 - Croatie-----) 0,18%
-6 - Autriche----) 0,00%
-7 - Grèce-------) 0,00%
-8 - Slovénie----) 0,00%
-9 - Bulgarie-----) -0,26%
10 - Létonie-----) -0,96%
11 - Lituanie-----) -0,97%
12 - Russie------) -1,56%
13 - Roumanie-) -3,23%
14 - Macédoine) -3,90%
15 - Malte--------) -3,90%
16 - Ukraine-----) -3,90%
17 - Chypre------) -4,05%
18 - Hongrie-----) -4,59%
19 - Serbie-------) -5,11%
20 - Turquie-----) -7,13%

---- - Moyenne---) -1,33%


Commentaire : En cette fin février les devise de la zone Est perdent de nouveau un demi pour cent face à l’euro et signe donc un retard moyen de –1.33% sur l’année. Nous pouvons observer que les chocs les plus important ont eu lieu sur la lire Turque qui perd 5.44% de sa valeur en rapport à l’Euro, en février, nous notons une recule compris entre 2% et 2.40% des devise Hongroise (-2.41%) Chypriote (-2.21%) Macédonienne (-2.20%) Maltaise (-2.19%) Ukrainienne (-1.99%), en février. Au rang des meilleurs appréciations face à l’Euro , nous notons l’appréciation du Zloty Polonais de plus de 2% ence mois de février, rejoignant ainsi les 4 devises de l’Est, ayant enregistré une appréciation en 2008 face à l’euro.

La progression Mensuel des indices en devise Local

---- - Variation------ Févr----- ---) Janv-----
---- - Indice-------- -

-1 - Russie------) 7,81% ---) -19,20%
-2 - Lituanie-----) 6,39% ---) -11,10%
-3 - Estonie-----) 5,63% ---) -14,76%
-4 - Turquie-----) 5,32% ---) -23,54%
-5 - R.Tchèque-) 4,43% ---) -17,38%
-6 - Létonie-----) 2,88% ---) -6,90%
-7 - Bulgarie-----) 1,87% ---) -20,62%
-8 - Autriche----) 0,77% ---) -14,87%
-9 - Hongrie-----) 0,11% ---) -10,52%
10 - Slovaquie--) -0,25% ---) 0,50%
11 - Roumanie-) -0,67% ---) -23,72%
12 - Ukraine-----) -0,70% ---) -4,24%
13 - Macédoine) -0,72% ---) -8,19%
14 - Pologne----) -0,82% ---) -14,58%
15 - Slovénie----) -1,95% ---) -9,93%
16 - Serbie-------) -3,31% ---) -6,81%
17 - Malte--------) -4,74% ---) -1,13%
18 - Croatie-----) -5,89% ---) -14,16%
19 - Grèce--------) -7,19% ---) -16,59%
20 - Chypre------) -12,99% ---) -20,82%

---- - Moyenne---) -0,20% ---) -12,93%

21 Russie RTS² 6,67% -8,87%

Commentaire : Février voit la moyenne des indices, reculer de –0.20%. Ce qui fait penser que la tempête qui a sévis depuis le début de l’année 2008 s’est nettement affaiblie. Nous notons que les deux meilleurs appréciations appartiennent au deux indices Russe (Big cap et small mid caps RTS²) et ensuite aux 3 pays Balte, dont vous nous parlons depuis quelques mois déjà…..Mais aussi l’excellent rebond des indices Turque et Tchèque….A l’opposé nous pouvons principalement observer, après les reculs important de Janvier, de nouveau recul largement au-dessus de la moyenne des indices Croate, Grec et Chypriote, en ce mois de février….Ce qui pour les indices Chypriote et Croate, n’est pas une surprise, puisque nous jugions, en fin d’année 2007, les valorisations excessives de ces indices après 3 ans d’appréciation fulgurante !!!!

La zone Balkan, reste pour l’instant au point mort. S’il est indéniable que l’indépendance du Kosovo n’a pas eu de conséquence directe sur les indices de la zone Balkan, nous pouvons dire de manière général que cela n’augment en rien la confiance des investisseurs sur la zone, lié jusque là essentiellement à des problème économique comme l’inflation ou les déséquilibre de balances commercial….

Nous notons enfin que c’est la seconde fois depuis Avril et Mai 2005 que les indices de la zone Est affiche deux moyennes négatives, consécutives.


La progression des indices en devise locale et en Euro en 2008

---- - Variation------ )-----2007 ---) Devise ---) Total
---- - Indice--------

-1 - Slovaquie--) 0,25% ---) 3,36% ---) 3,62%
-2 - Létonie-----) -4,22% ---) -0,96% ---) -5,14%
-3 - Lituanie-----) -5,42% ---) -0,97% ---) -6,34%
-4 - Estonie-----) -9,96% ---) 1,53% ---) -8,58%
-5 - Ukraine-----) -4,91% ---) -3,90% ---) -8,62%
-6 - R.Tchèque-) -13,72% ---) 5,63% ---) -8,86%
-7 - Malte--------) -5,82% ---) -3,90% ---) -9,49%
-8 - Slovénie----) -11,69% ---) 0,00% ---) -11,69%
-9 - Macédoine) -8,85% ---) -3,90% ---) -12,40%
10 - Pologne----) -15,28% ---) 2,18% ---) -13,43%
11 - Autriche----) -14,21% ---) 0,00% ---) -14,21%
12 - Russie------) -12,89% ---) -1,56% ---) -14,25%
13 - Serbie-------) -9,89% ---) -5,11% ---) -14,49%
14 - Hongrie-----) -10,42% ---) -4,59% ---) -14,53%
15 - Croatie-----) -19,22% ---) 0,18% ---) -19,07%
16 - Bulgarie-----) -19,14% ---) -0,26% ---) -19,35%
17 - Grèce--------) -22,59% ---) 0,00% ---) -22,59%
18 - Turquie-----) -19,48% ---) -7,13% ---) -25,22%
19 - Roumanie-) -24,24% ---) -3,23% ---) -26,69%
20 - Chypre------) -31,11% ---) -4,05% ---) -33,90%

---- - Moyenne---) -13,14% ---) -1,33% ---) -14,26%

21 Russie RTS²) -8,87% ---) -1,56% ---) -10,29%

Commentaire : Le mois de février confirme que l’indice Slovaque est toujours le seul indice de la zone à tenir la tête hors de l’eau, bien aidé il est vrai par l’appréciation de la couronne face à l’Euro…..Les 3 pays Balte se hissent ensuite au place suivante et sont les seules à confirmer pour l’instant, l’intérêt des investisseurs pour des sociétés offertes par leur marché à bon prix. La bonne performance des deux indices Russe en février, n’est pas encore suffisante, pour les faire ressortir du classement aujourd’hui….C’est par contre l’indice RTS², small-mid caps qui surperforme le MICEX et les Big cap, d’environ 4%…..Dans les derniers classés, hormis la Turquie et à partir de la 13ième, place nous comptons 7 pays de la zone Balkan qui accuse en moyenne 21.51% de recul, en Euro, dont 1% est du au change.

Nous pensons très sérieusement qu’il y a désormais très peu de mauvaise surprise à attendre de cette zone Balkan, le marché ayant selon nous déjà « Pricer » le pire. Les principaux acteurs sont désormais en attente des résultats du premier trimestre des sociétés de cette zone….Que nous ne connaîtrons qu’en Avril !

Avec cette zone Balkan, nous ne modifions pas notre point de vue sur l’attractivité des Small-Mid Cap Russe et des Big Caps et également des Pays Baltes, même après l’appréciations des indices de ces trois pays nettement supérieur à la moyenne de la zone en février, au risque de nous répéter. Nous ajouterons aussi la Turquie dans les rangs.

Tout ceci n’ étant bien entendu que quelques avis et perceptions, nous vous invitons a vous forger un point de vue personnel sur la zone, avec d’autres avis et le maximum d’information, pour vous aider à prendre les meilleurs décisions possible, dans le cadre d’un éventuel investissement.

Bien à vous.



Je termine donc ce compte rendu avec la rubrique de Thierry

La sélection « idée »
de Thierry, établie selon sa méthode de sélection de Fond.

Il faut toutefois préciser que le manque d’historique de certains fonds, ne permettent pas, selon la méthode employée par Thierry, de faire ressortir, une analyse selon tout les critères.

C’est donc plutôt quelques « idée » que nous vous proposons dans cette rubrique, ou votre analyse devra avoir le dernier mot.

Il est par exemple à noter que le fond « Danske Capital Trans-Balkan », vous propose par exemple un investissement sur la zone Balkan avec une répartition hors Turquie. Je pense que c’est tout à fait original, pour être souligné.

1------East Capital Baltic
2------East Capital Eastern European
3------Danske Capital Financials & Investment
4------Skagen Kon-Tiki
5------FIM Russia Small Caps
6------Mandatum Russia Small Caps
7------Gustavia Balkan
8------Seligson & Co Russian Prosperity
9------Danske Capital Trans-Balkan
10-----East Capital Russia
xxxxx East Capital Explorer