Suite à la mise à disposition des comptes sociaux de Dynaction, voici
mon calcul de la valeur actuelle et de l'objectif de cours pour cette
valeur de notre portfeuille commun.
Constructions : 0.43 euros/action
Trésorerie : 0.12 euros/action
Participation de 70.45 % dans PCAS au cours de 5.60 euros : 15.56 euros/action
Créances diverses : 0.97 euros /action
dettes et provisions : -2.05 euros/action
soit une valeur minimum de 15.03 euros.
Ont été repris pour 0 :
le mobilier et matériel roulant : 0.03 euros/action
le complément de prix pour CMD encore à percevoir en 2007 et se situant entre 0 et 0.60 euros par action
la valeur des pertes fiscales récupérables estimées à un maximum de 1.17 euros par action
Comme indiqué la semaine dernière, le turnaround chez PCAS semble se confirmer. Je considère que la valeur minimale de PCAS est de 7.5 euros, ce qui représente 2.6 X son fond de roulement, 1.4 X ses fonds propres ou une marge de sécurité de 40 % sur l'actualisation de son free cash flow à 4.2 % (taux des obligations sans risque en euros).
Si la direction atteint son objectif de marge opérationnelle de 8 %, on pourrait alors estimer le free cash flow à 1 euros par action et donc la valeur de l'action actualisée à ... 14.3 euros avec une marge
de sécurité de 40 %.
Néanmoins, je fixe le premier objectif de cours pour PCAS à 7.5 euros. Sur base de cette objectif, on peut estimer la "juste valeur" de Dynaction à 20.30 euros.
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