Valeur & Conviction

Zone Est – Européenne en Mars 2008. Les indices et les devises

La progression des devises Local par rapport à l’Euro

---- - Variation----- Total---
---- - Devise-------- 2008----
---- - ----------------Mars

-1 - R.Tchèque-) 4,92%
-2 - Slovaquie--) 2,88%
-3 - Pologne----) 2,46%
-4 - Estonie-----) 1,39%
-5 - Croatie-----) 0,11%
-6 - Autriche----) 0,00%
-7 - Grèce--------) 0,00%
-8 - Slovénie----) 0,00%
-9 - Bulgarie-----) -0,27%
10 - Lituanie-----) -1,07%
11 - Létonie-----) -1,23%
12 - Hongrie-----) -2,88%
13 - Roumanie-) -3,25%
14 - Russie------) -3,33%
15 - Serbie-------) -3,61%
16 - Ukraine-----) -7,06%
17 - Macédoine) -8,24%
18 - Malte--------) -8,24%
19 - Chypre------) -8,40%
20 - Turquie-----) -22,66%

---- - Moyenne---) -2,92%

Commentaire : La situation sur les devise de la zone Est, en rapport avec l’euro s’empire en ce mois de Mars, sur l’année 2008, la moyenne des devises affichent –2,92% par rapport à l’Euro….
Nous pouvons observer, une nouvelle culbute de la lire Turque, avec un recul sur le seul mois de Mars de plus de -12% et sur 3 mois de -22,56%….Nous assistons à un « remake » de la même ampleur qu’en 2006, ou la Lire avait également perdu 22% en trois mois de Mars à Mai.
Nous avons également 5 devises qui semblent souffrir beaucoup plus que la moyenne, la devise Ukrainienne, Macédonienne, Maltaise, Chypriote.
En haut du tableau, les 5 devises qui avait émergé sur l’année 2008 en février face à l’euro, ne faiblissent pas.

La progression Mensuel des indices en devise Local

----- Variation------ Mars--------) Févr
----- Indice--------

-1 - Slovaquie--) 3,07% ---) -0,25%
-2 - Pologne----) 1,82% ---) -0,82%
-3 - Malte--------) -0,01% ---) -4,74%
-4 - R.Tchèque-) -0,90% ---) 4,43%
-5 - Russie------) -1,80% ---) 7,81%
-6 - Autriche----) -2,73% ---) 0,77%
-7 - Grèce--------) -3,27% ---) -7,19%
-8 - Lituanie-----) -4,00% ---) 6,39%
-9 - Estonie-----) -4,49% ---) 5,63%
10 - Macédoine) -4,94% ---) -0,72%
11 - Roumanie-) -7,04% ---) -0,67%
12 - Létonie-----) -7,46% ---) 2,88%
13 - Hongrie-----) -7,62% ---) 0,11%
14 - Croatie-----) -9,15% ---) -5,89%
15 - Ukraine-----) -11,63% ---) -0,70%
16 - Bulgarie-----) -12,21% ---) 1,87%
17 - Turquie-----) -12,58% ---) 5,32%
18 - Chypre------) -12,84% ---) -12,99%
19 - Slovénie----) -13,58% ---) -1,95%
20 - Serbie-------) -17,72% ---) -3,31%

---- - Moyenne---) -6,45% ---) -0,20%

21 Russie RTS²-) -7,95%------) 6,67%

Commentaire : Nous pouvons dire que la moyenne des indices de la zone Est en ce mois de mars, efface complètement le petit rebond du mois de février. Nous notons le recul de plus de 10% de 6 indice de la zone et de pratiquement 10% de l’indice Croate….
Dans ces 7 indices, nous connaissions déjà trois indices que nous jugions en fin d’année 2007 excessivement valorisé (revoir la liste de décembre 2007), soit les indices Croate, Chypriote et Slovéne.
Des marchés comme la Bulgarie ou la Serbie, souffrent de leur petite taille, tandis que le marché Turque reste, très volatile, ce qui n’est pas une nouvelle en soit, car le marché Turque l’a toujours été.
Deux indices seulement, termine le mois de Mars dans le vert, L’indice Slovaque et Polonais.

La progression des indices en devise locale et en Euro en 2008

---- - Variation------ )-----2007---) Devise ---) Total
---- -Indice--------

-1 - Slovaquie--) 3,33% ---) 2,88% ---) 6,31%
-2 - Lituanie-----) -9,21% ---) -1,07% ---) -10,18%
-3 - R.Tchèque-) -14,50% ---) 4,92% ---) -10,29%
-4 - Pologne----) -13,74% ---) 2,46% ---) -11,62%
-5 - Létonie-----) -11,36% ---) -1,23% ---) -12,45%
-6 - Estonie-----) -14,00% ---) 1,39% ---) -12,80%
-7 - Malte--------) -5,83% ---) -8,24% ---) -13,59%
-8 - Autriche----) -16,55% ---) 0,00% ---) -16,55%
-9 - Russie------) -14,46% ---) -3,33% ---) -17,31%
10 - Hongrie-----) -17,25% ---) -2,88% ---) -19,63%
11 - Macédoine) -13,35% ---) -8,24% ---) -20,49%
12 - Ukraine-----) -15,97% ---) -7,06% ---) -21,90%
13 - Slovénie----) -23,68% ---) 0,00% ---) -23,68%
14 - Grèce--------) -25,12% ---) 0,00% ---) -25,12%
15 - Croatie-----) -26,61% ---) 0,11% ---) -26,53%
16 - Serbie-------) -25,86% ---) -3,61% ---) -28,54%
17 - Bulgarie-----) -29,01% ---) -0,27% ---) -29,20%
18 - Roumanie-) -29,57% ---) -3,25% ---) -31,86%
19 - Chypre------) -39,95% ---) -8,40% ---) -44,99%
20 - Turquie-----) -29,60% ---) -22,66% ---) -45,55%

---- - Moyenne---) -18,61% ---) -2,92% ---) -20,80%

21 Russie RTS²) -10,52% ---) -1,56% ---) -11,92%

Commentaire : Sur l’ensemble de l’année, nous assistons en ce mois de mars, sur la moyenne, à un nouveau recul de plus de 4% par rapport à février.
10 Indices affichent des perte de plus de 20% et parmi eux 2 indice recul de plus de 40%….
Un seul indice se démarque, c’est évidemment l’indice Slovaque qui en euro s’apprécie de 6,31%.
Nous pouvons aussi noter que quelques indices résiste nettement mieux que la moyenne en affichant un recul de 10%, soit les indices des trois pays Balte, de la République Tchèque, de la Pologne et les Small Cap Russe avec l’indice RTS²….
La nouvelle principale c’est qu’il n’y a pas grande nouvelle sur la zone, qui souffre toujours de la conjoncture internationale et de l’attente ou des derniers retraits des fonds internationaux .
Les opportunités décrites les mois précédents, restent donc les même, Le pays Baltes, les Balkans, les Small et Big Cap Russe et la Turquie…..
Pour le long terme, la période est propice à tout renforcement, ou pour commencer à prendre position…Les amateurs de timing, ou de gestions plus réactives, ont une très belle opportunité sur le marché Turque, ou un rattrapage « remake de 2006-2007 », aura sans doute lieu….. !!!

Bien à vous.


Je termine donc ce compte rendu avec la rubrique de Thierry

La sélection « idée »
de Thierry, établie selon sa méthode de sélection de Fond.

Il faut toutefois préciser que le manque d’historique de certains fonds, ne permettent pas, selon la méthode employée par Thierry, de faire ressortir, une analyse selon tout les critères.

C’est donc plutôt quelques « idée » que nous vous proposons dans cette rubrique, ou votre analyse devra avoir le dernier mot.

Il est par exemple à noter que le fond « Danske Capital Trans-Balkan », vous propose par exemple un investissement sur la zone Balkan avec une répartition hors Turquie. Je pense que c’est tout à fait original, pour être souligné.

1------East Capital Baltic
2------East Capital Eastern European
3------Danske Capital Financials & Investment
4------Skagen Kon-Tiki
5------FIM Russia Small Caps
6------Mandatum Russia Small Caps
7------Gustavia Balkan
8------Seligson & Co Russian Prosperity
9------Danske Capital Trans-Balkan
10-----East Capital Russia
xxxxx East Capital Explorer